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2024年锂电上市公司总利润再度下行

图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|陈佳鑫

编辑|韩迅

2024年 ，锂电上市公司总利润再度下行
，但下滑幅度收窄；结合今年一季度锂电上市公司业绩重回增长，在锂电产品价格整体企稳 ，行业产能扩张放缓的背景下，预计盈利拐点已现。

除表面业绩外
，一些新趋势也值得注意 。2024年，产业链下游锂电池环节利润逆势增长 ，并拿走了产业链97%的利润
，产业链利润进一步向锂电池环节集中。此外，2024年锂电行业出海阶段性受阻 ，海外收入同比减少
，但占比仍逼近三成
。

利润连降两年，今年一季度重回增长

2024年 ，锂电行业94家上市公司（包括申万二级行业中的锂电池、电池化学品 、锂电专用设备行业）合计实现营业收入1.02万亿元
，同比减少10.2%，近五年来首度出现营收下滑。

2024年 ，锂电上市公司合计实现净利润638.31亿元
，同比减少11.9%，净利润连续两年下滑 ，但降幅收窄（2023年同比下滑31.8%） 。

锂电行业业绩不佳与新能源汽车增速放缓
、锂电产品价格低迷有关，但随着多数产品价格接近底部
，盈利的下滑幅度有所收窄
。以碳酸锂为例，同花顺iFinD数据显示 ，在经历2023年价格大幅下滑后
，2024年价格延续跌势。截至2024年末，价格为7.58万元/吨 ，同比下降约25%
，而2023年的降幅约80% 。

降价带来的资产减值损失也是锂电上市公司业绩下滑的重要原因
。2024年，锂电上市公司合计资产减值损失达202.72亿元 ，与2023年基本持平
，仍处于较高水平。

2025年一季度，锂电上市公司业绩重回增长 ，总营收同比增长12.2%
，总净利润同比增长25.5%，盈利明显回暖 。考虑到当前锂电产业多数产品价格处于底部区间 ，预计后续资产减值损失将明显减少，盈利有望进一步改善
。

电池环节占据产业链97%的利润

在整体业绩下滑的大背景下
，产业链各环节业绩表现不一。

得益于上游材料成本持续下行，锂电池环节实现净利润619.6亿元 ，同比增长16.2%
，是唯一实现净利润增长的环节，占据产业链97.1%的利润 ，产业链利润向锂电池环节集中 。

同时
，2024年，锂电池环节实现营收6365亿元 ，同比减少2.8%
，是营收下滑幅度最小的环节
。

受降价影响，2024年 ，电池化学品环节实现营收3370.59亿元
，同比减少20.5%，是产业链营收下滑幅度最大的环节；同期其实现净利润21.01亿元 ，同比减少86.4%，该环节已处于亏损边缘。

受下游产能扩张放缓影响
，2024年，锂电专用设备成为唯一亏损的环节 ，合计亏损2.3亿元；同期其实现营收525.13亿元
，同比减少19.5% 。预计短期内锂电产能建设放缓的趋势不变，该环节业绩或继续承压。

资本开支缩减 ，产能扩张放缓

2024年
，锂电上市公司资本开支（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）为1279.23亿元，同比减少17.6% ，已连续两年下滑
。在新能源汽车销量增速放缓
，行业阶段性产能过剩的背景下，锂电行业产能扩张放缓的趋势明显。

公告显示 ，2024年以来
，蜂巢能源 、天力锂能（301152.SZ）
、东峰集团（601515.SH）、易成新能（300080.SZ） 、宝明科技（002992.SZ）
、普莱得（301353.SZ）等企业，共计涉及数百亿元投资的数十个锂电相关产能项目遭到延期、暂停乃至终止 。

分环节来看 ，2024年，锂电池 、电池化学品、锂电专用设备的资本开支分别为667.2亿元
、580.13亿元、31.9亿元
，分别同比减少14.5% 、20.4%
、26%
。

其中，锂电池环节资本开支降幅在产业链中最低 ，降幅也明显小于2023年。在行业竞争格局稳定后
，锂电池环节在2023年迅速缩减资本开支，产能扩张放缓 ，因此在2024年实现净利润逆势增长 。

电池化学品的资本开支缩减则存在滞后
，2023年仍呈增长态势，这也是导致其2024年利润大幅减少至盈亏线附近的重要原因
。

电池化学品2024年的资本开支与锂电池环节相当 ，考虑到电池化学品营收体量与锂电池环节仍存在一定差距（2024年
，锂电池、电池化学品合计营收分别为6365亿元 、3370.59亿元），当前电池化学品的资本开支规模仍较大 ，扭转盈利颓势存在一定阻力。

出海势头阶段性回落

2024年
，锂电上市公司海外收入总金额为3039.2亿元，同比减少9.5% ，结束了前两年快速增长的势头（2023年同比增长53%） 。尽管海外收入金额有所回落，但占总收入的比重仍略有提升
，达到29.9%
。

出海回落或与欧美市场电动化进程放缓有关。根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据，2024年 ，欧盟国家纯电汽车销量为144.8万辆
，同比下降5.9% 。其中，德国受2023年底取消购车补贴影响 ，纯电汽车销量暴跌27.4%
。

去年美国电动汽车市场保持增长但增速显著放缓。根据MarkLines的数据
，2024年美国新能源汽车累计销量158.2万辆，同比增长8.0%（2023年约50%） 。

海外新能源汽车市场受政策变化
、高通胀等因素影响 ，出现阶段性放缓
，但海外市场新能源汽车渗透率较低，仍存在广阔的空间 ，预计后续锂电上市公司的海外收入将恢复增长。

预测：今年主题为盈利修复

在锂电产业链多数产品价格逐步企稳的背景下
，预计2025年锂电上市公司的整体毛利率将保持稳定
。此外，资产减值损失将大幅降低 ，预计锂电上市公司的盈利水平将明显改善。今年一季度上市公司利润明显好转也印证了这一趋势 。

在2024年资本开支缩减的背景下，预计锂电产业链竞争格局将进一步优化
，为企业提供更多盈利空间
。

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