最近 ，房企债务重组不断有好消息传出来
。这些房企经过与投资者的一番拉锯以后，推出了相对可行的化债方案
，“债转股 ”成为一个关键词。

多家房企推“债转股”

近日，融创中国控股有限公司发布公告 ，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组已取得重大进展 。此次重组方案的亮点之一是“全额债权转股权
”
，为债权人提供获得短期流动性及潜在股票升值收益机会
。例如。公司向债权人分派两种新强制可转债(新MCB)，一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB ，可在重组生效日起转股；另一类将获分配转股价3.85港元/股的新MCB
，可在重组后18—30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25% 。与此同时 ，应部分债权人建议
，债务重组方案推出“股权结构稳定计划”，向主要股东提供部分附带条件的受限股票 ，主要股东在6年内仅获得该等受限股票的投票权等极其受限的权利
，除非达到特定限制条件，否则不能处置 、抵押
、转让受限股票
。

素有“旧改大王 ”之称的佳兆业债务重组也传来新消息。4月8日 ，佳兆业宣布计划发行六档新美元债(约合50亿美元)和八档强制可转换债券(约合68.92亿美元)，后者若全部转换
，将形成130.16亿股新股 。

此前，龙光集团向债权人公布了整体境内债务重组方案 ，涵盖“H8龙控05
”“H9龙控01”“H9龙控02 ”“H1龙控01
”等21笔债券
，本金余额合计219.62亿元
。值得注意的是，龙光集团提供了折价购回、资产抵债 、债转股
、特定资产和全额展期留债等五个选项 ，以满足不同类型投资人的需求。

而在22日晚间
，又一家民营房企荣盛发展公布了债务化解最新安排，计划通过搭建“挚享平台”及“至启平台 ”两大轻资产运营主体 ，以平台股权抵偿约160亿元债务
，涉及酒店、代建 、商业管理及产业服务等业务板块 。有房地产行业分析师向记者表示，这种操作本质上是通过将债务转化为轻资产平台的股权 ，既降低了表内负债压力
，又保留了对核心资产的控制权
。

避免过度依赖某一种重组方式

在业内人士看来，过去房企的债务重组以展期为主 ，以时间换空间，虽有部分房企提供债转股重组方案
，但整体占比不高。在新一轮债务重组中，多数房企的化债策略则从原来的展期为主转向全面削债 ，主要通过折价赎回债券和强制转股等方式实现 。由于大多数出险房企的现金流仍紧张
，同时资产价值缩水或已被抵押、质押，能够用于抵债的优质资产不多 ，债转股便成为了大多数出险房企重组的标配。

中指研究院企业研究总监刘水认为
，折价回购
、债转股等方式能够从源头减少债务，有助于企业真正走出债务危机 ，可以为房企争取恢复流动性的时间
，以换取未来企业价值回升以及偿还债务的空间
。不过，也有业内人士表示 ，债务重组让房企获得喘息空间
，后续需关注各房企重组方案执行效率及房地产市场复苏进度。而在重组过程中，房企需要充分考虑债权人的利益 ，确保重组方案得到债权人的支持，避免过度依赖某一种重组方式 。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示
，房地产行业仍处于深度调整期，市场出清与风险化解需政策、企业 、金融系统多方协同
。短期看 ，现金流紧张和债务压力仍是最大挑战；中长期需通过供给侧改革(如优化土地供应结构)和需求端刺激(如降低房贷利率)重建行业健康生态。未来
，具备稳健现金流
、聚焦核心城市、创新能力强的房企有望率先突围 。

责编：万健祎

校对：王锦程