事件：4月18日， 国务院总理李强主持召开国务院常务会议 ，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。会议提到
，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展 。

　　高层再提“稳定股市
” ，强调持续性
。去年以来
，从证监会到国办，从政治局会议到全国人大 ，管理层多次提及“稳定股市”。4 月18 日
，国务院常务会议再次“持续稳定股市 ”，强调“持续
”的同时 ，也将“股市”的优先级放在“楼市 ”之前，这是既立足当前也着眼长远的考量 。当前
，美国加征关税的贸易保护主义措施带来诸多不确定性，高层呵护股市的及时发声与资金注入 ，能够缓冲外部冲击对资本市场的传导
，避免市场情绪过度反应导致的非理性抛售，同时也向全球表明决心与实力 ，提振各方信心
。

　　另一方面
，股市作为经济晴雨表，走在经济数据之前 ，更容易通过预期引导与宏观政策形成合力
，能与经济面的积极信号相互强化，形成正向反馈。最直接的 ，作为居民财产性收入的来源之一
，提振股市能释放财富效应，促进内需循环 。

　　·类“平准基金
”大量增持A 股 ，配置多元化。近期外部不确定扰动下，中央汇金、中国国新 、中国诚通等公司相继宣布增持中国股票资产
，中央汇金公司首次明确自身担任资本市场“国家队”和类“平准基金 ”的角色，表示将继续增持ETF
。央行也表示“在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持
” ，维护资本市场的稳定性。从持股规模来看
，基于基金年报前十大持有人数据，2024 年末 ，包括汇金、国新
、诚通等在内的“国家队”持有ETF 共1.04 万亿元（表1）
，约占A 股股票型ETF 总规模的36% 。过去两周，汇金公司重仓的ETF 基金出现显著放量（表2） ，相关ETF 产品资金净流入规模超过2000 亿元
。除了沪深300ETF、上证50ETF 、中证500ET 等价值品种外
，以中证1000
、科创50 为代表的偏成长属性ETF 也出现资金净流入，尤其是中证1000 相关ETF 两周净流入规模达到306 亿元 ，释放出维护资本市场平稳运行的强烈信号。

　　·坚定中国资产的重估逻辑 。1）内需政策和产业趋势是国内股市定价核心
。历史经验显示
，出口回落阶段A 股也能走出行情，核心在于国内对冲性逆周期政策力度和科技产业趋势的全球竞争力。如2009年出口增速下滑 ，国内“四万亿 ”刺激对冲，国内需求整体回升促使股市走出牛市；2019 年“中美贸易摩擦”影响显现
，出口增速下滑，国内新能源产业趋势引领股市结构性牛市 。当前国内政策有空间、有余力：货币政策降准降息的可能性提升；财政赤字 、专项债
、特别国债等有进一步扩张空间；以超常规力度提振国内消费、生育养老补贴 、稳地产等政策会继续落地
。2）中国科技产业处于向上突破的关键节点。政策给予“新质生产力
”充分支持 ，中国企业开始在人工智能
、机器人、智能制造 、生物医药等领域展现顶尖的产品力
，当中国科技不再被以“追赶者”的目光看待时，科技板块的重估将具备爆发力与持续性 。3）A 股
、H 股估值具备优势
。截至4 月18 日 ，全A 市盈率PE、市净率PB 分别为14.7 倍 、1.5 倍
，处于2010 年以来44.8%、10.0%的分位点，位于历史中低位水平；恒指
、恒科PE 为9.60 倍、20.16 倍 ，处于40.8% 、8.2%分位点。全球来看
，A
、H 股相对美、英等股市估值也具备性价比优势 。

　　风险提示：贸易冲突超预期，全球经济超预期衰退 ，海外流动性风险
，地缘政治风险，政策推进不及预期 ，企业盈利不及预期等。