专题：锂电独角兽正力新能赴港IPO 主营毛利率不及行业龙头一半

　　环球老虎财经

　　王晓捷

　　4月14日 ，正力新能正式在港股挂牌上市，股价最高报8.46港元
，较发行价8.27港元涨超2%，截止发稿 ，涨约0.97%
，市值达209.5亿港元
。

　　招股书显示，正力新能是中国锂离子电池制造商 ，主要提供电芯 、模块
、电池包、电池簇的一体化方案。本次上市
，正力新能共发售约1.2152亿股，香港发售占10% ，国际发售占90%
，占发行完成后总股份的4.84%，募集资金净额约为10亿港元 。

　　正力新能的成功上市 ，离不开实控人曹芳的运作
。曹芳是曹德旺的妹妹
，2014年，曹芳从福耀玻璃离任后 ，与前同事陈继程开启二次创业。2016年，两人成立正力投资后
，通过多次资本运作，于2019年成立了正力新能 ，并整合了江苏塔菲尔和苏州正力新能源两家公司 。

　　同时
，正力新能的快速发展也吸引了众多资本的关注
。在上市之前，正力新能已完成多轮融资 ，其股东包括海松资本 、南京江宁
、中金上汽等机构。此次上市
，正力新能还引入了江苏国企混改基金、苏州高端装备基金及东南投控三家基石投资者 。

　　业务层面来看，正力新能的核心产品有动力电池产品 、储能电池产品及航空电池产品
。其中 ，动力电池产品是正力新能营收的主要来源。2021年至2024年
，该产品的收入占比分别高达96.6%、94.7%
、80.7%、90.9% 。

　　不过，正力新能动力电池产品在市场份额中占比较小
。据中国动力电池产业创新联盟发布的数据 ，2024年
，中国排名前十的动力电池生产商占总装机量的94.3%。其中，排名前两位企业的市占率合计约69.7% ，而正力新能市场占比仅为1.8%，排名第九 。

　　此外
，正力新能还存在客户集中度较高的情况。其客户主要为一汽红旗 、广汽传祺
、零跑汽车、上汽通用五菱 、上汽通用五家车企
。2024年，正力新能前五大客户贡献的营收占比高达 88.2%。据悉 ，2021-2022年期间
，威马汽车还曾是正力新能的第一大客户 。但在2022年，威马汽车因自身经营危机 ，导致正力新能计提10.2亿元的坏账损失
。

　　财务数据显示
，2021年至2024年，正力新能实现营收分别为14.99亿元
、32.90亿元、41.62亿元及51.30亿元。2021至2023年净利润分别为-4.02亿元 、-17.20亿元
、-5.90亿元 ，直到2024年
，得益于碳酸锂价格低位窗口期，正力新能才实现首次盈利 ，净利润为0.91亿元
，结束了连续三年亏损的局面 。