信息平权

　　美元下跌1.8%，这是自2022年11月以来表现最差的一天
。在过去30年里 ，只有另外4次出现过美元下跌1.5%以上同时长端利率上行

　　广为流传的一张图：

　　我们之前的文章特朗普的北极星目标写过了
，解决财政问题，除了关税开源 ，就是国债借新还旧付息节流。

　　转社群里面老师说的：10年美债收益率 = 短期利率预期 + 风险溢价（期限溢价 Term Premium）
，而期限溢价包括通胀风险溢价和实际风险溢价，实际风险溢价是对利率 、政策、赤字等等不确定性风险 。即便短期利率是跌了 ，但是风险溢价涨了
，等于你美国要给我更多补偿，我才愿意买美债
。而风险溢价就是代表了市场对你美国信用
、政策确定性、资产波动性 、政府偿债能力等等的定价。这些恰恰在过去一段时间 ，被川普的一次次瞎搞不断消磨 。说难听点，反噬了
。甚至威胁到了美元储备地位。

　　这也是本次关税闹剧最大的bug：只谈论贸易账户吃亏
，不提资本账户和服务业顺差 。大概是忘了，无限印钞的地位 ，以及美国人民生而自带的相对高收入水平
，源于全世界对美元美债的需求。为了所谓贸易账户盈余，不惜与全球贸易脱钩的时候 ，自然降低了对美元需求与美债需求
。过去有科技
、军事两个基石 
，现在不仅美国优先在被削弱，一个“交易员”总统还在消耗美国信用。

　　过去卖给你东西 ，还得把赚你的钱借给你花 。现在你不让我卖你东西了
，凭什么我还要把钱存在你那儿？

　　过去几天，都在猜谁在抛美债 ，结果是都在抛美债…

　　而从昨天开始 USD 美元的下跌速度也不寻常了
，跌得像个新兴市场货币（股债汇三杀，这剧本我们熟啊）

　　而美元的下跌进一步提高了新债发行难度
。10yr 继续回到 4.4%+ ，上次到这个水平，特朗普口风就开始变软。现在看看这个指标准不准 。