年度增长目标完成，股东回报再升级。

作者 | 赵晴

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

这是野马财经的第4346篇原创

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从“一瓶难求”的飞天神话到千元价格带的精准卡位，从东南亚华人圈到欧美高端餐厅
，茅台正上演一场“东方液体黄金 ”的文化征服战 。

更惊人的是其“钞能力”底气——基酒产能稀缺性构筑护城河，7000万“i茅台
”用户撑起新零售帝国 ，手握千亿现金储备
。

这份成绩单背后
，究竟藏着怎样的战略密码？为何说“分红王”实则是资本市场最隐秘的造富机器？当“质量是生命之魂 ”的质量观遇上数字科技，这家2万亿市值的酒企龙头 ，正书写着传统产业穿越周期的答案。

年度增长目标完成

股东回报再升级

2025年4月2日晚
，贵州茅台（600519.SH）正式发布2024年年报，以营收1708.99亿元 ，同比增长15.71%；归属于上市公司股东的净利润862.28亿元
，同比增长15.38%的亮眼成绩单，为“十四五
”规划关键年画上圆满句点 。

在行业调整期与消费疲软背景下 ，茅台不仅稳住了“白酒一哥”地位
，更通过产品结构优化、渠道改革及市值管理创新，展现出穿越周期的强大实力
。

其中 ，茅台酒贡献1459.28亿元收入，通过“陈年 、飞天
、低度 ”三大系列构建“橄榄型
”产品结构
，非标产品与新品开发（如750ml、700ml规格）推动吨价提升；系列酒以246.84亿元营收实现19.65%的增速，成为重要增长极。在系列酒的增长中 ，其中2022年推出的千元价格带战略单品茅台1935功不可没
，这款2022年上市的明星产品，首年便实现销售收入50亿元 ，2023年销售收入达110亿元
，2024年又实现超120亿元的销售纪录 。

为了推广这款酒，贵州茅台可谓不遗余力
。继2022年的“喜相逢”推介会后 ，2023年茅台1935又启动“寻道中国 ”活动
，并出资冠名120余组高铁列车，同时加大对假冒伪劣产品的维权打假行动。2024年12月举行的2025年贵州茅台酱香酒经销商联谊会上 ，贵州茅台还表示
，将全力打造以茅台1935为核心，以茅台王子酒和汉酱为“两翼
”的茅台酱香酒大单品集群 。

财报显示 ，2024年，茅台预收账款（合同负债及其他流动负债）达108.15亿元
，反映出经销商打款意愿强烈，市场对茅台产品的需求韧性十足
。行业人士指出 ，这一指标被视为白酒行业“晴雨表”
，高预收款不仅为四季度消费旺季奠定基础，更凸显茅台在供需关系中的主导地位——基酒产能有限与品牌稀缺性共同支撑价格体系稳定。

此外 ，贵州茅台的国际化也在提速
，2024年海外营收达51.89亿元，同比增长19.27% ，出口覆盖30余国
，品牌价值蝉联全球烈酒榜首 。同时，通过股东品鉴会 、数字电商等创新触达消费者 ，贵州茅台的用户粘性与品牌忠诚度持续提升。?

从现金流来看
，2024年，贵州茅台经营活动现金流净额达924.64亿元 ，资产负债率长期低于30%，现金余额仍高达1699.7亿元
，较年初增长13.04%，展现出极强的抗周期能力
。在行业调整期 ，其轻资产模式与高毛利（2024年毛利率92.01%）优势凸显
，ROE（净资产收益率）连续多年超30%，成为资本市场“现金奶牛 ”。

贵州茅台的经营成果 ，首先直接受益的就是股东 。去年11月27日
，贵州茅台召开2024年第一次临时股东大会
。根据会上审议通过的相关议案显示，2024至2026年的三年时间内 ，贵州茅台每年的分红金额不低于当年度净利润的75%。2024年茅台实现净利润862.28亿元
，预计分红347亿元，加上已经实施的300亿元中期分红 ，2024年度合计分配现金红利647亿元
，分红金额再创新高，股东回报再升级 。

除了直接的分红 ，股东手中所持贵州茅台股票亦在增值
。去年9月20日晚间，贵州茅台发布公告
，公司拟以不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份 ，回购价格不超过1795.78元/股（含）
，这在贵州茅台的历史上还是首次。购股份并注销，减少注册资本 ，提升每股收益
，直接为股东创造价值 。从市场反响来看，回购方案公布至今 ，贵州茅台市值增长超3000亿元
，投资者信心显著提振
。?

产品结构持续优化

国际化战略进入新阶段

在白酒行业竞争加剧
、消费需求多元化的背景下，茅台的逆势增长并非偶然 ，而是其系统性战略布局的必然结果。

在产品结构上
，茅台酒与系列酒“双轮驱动
”效应显著 。茅台酒作为“压舱石”，在坚守传统工艺的同时 ，通过精细化运营稳住核心产品价格体系
。例如，减少500ml珍品茅台投放量
，转而开发750ml餐饮渠道版、700ml国际版等规格，既满足场景化消费需求 ，又通过限量款产品提升稀缺性。?

作为增长“第二曲线 ”的系列酒
，成长飞快 。尤其是茅台1935作为百亿级大单品，通过“体育营销+文化赋能”战略深化市场布局 ，2025年更将推出臻享版及375ml小瓶装
，精准切入年轻消费群体。此外，茅台结合文旅资源开发“走进系列
”文创产品 ，如贵州茅台酒（乙巳蛇年） 、笙乐飞天
，进一步拓展消费场景
。

在渠道革新上，贵州茅台通过数字化赋能 ，对消费触达网络进行了重构。其渠道革新以“智慧茅台”战略为核心
，2024年通过“4+6 ”渠道体系（自营+经销）实现线上线下协同 。其中，“i茅台
”平台功不可没 ，其最新注册用户数量已超7000万，2024年通过区块链溯源、智能投放等技术
，进一步优化供应链效率
。

打造品牌形象店
、文化体验馆等四类终端，结合“茅友嘉年华”等活动强化消费者互动 ，贵州茅台对终端进行了精细化运营；依托“巽风数字世界 ”构建虚拟消费场景
，利用大数据分析消费者偏好，指导产品研发与营销策略 ，贵州茅台利用数据来驱动决策；通过自营渠道与经销商的“时间、产品 、区域
”协同投放
，2024年四季度飞天茅台价格企稳回升。行业人士分析指出，茅台的渠道改革为传统酒企提供了“数字化转型+终端服务升级”的范本 。

随着白酒产业步入调整期 ，国内市场进入存量竞争状态
，出海的战略价值愈发凸显
。根据茅台集团党委书记
、董事长张德芹在2025年度国际渠道商联谊会上的讲话，2024年 ，贵州茅台超额完成国际化年度目标
，出口营收首次突破50亿元重要关口，创下历史新高。出口产品结构进一步优化 ，高附加值茅台酒出口销量突破100吨，同比增长超40%；酱香系列酒出口销量150吨
，同比增长30% 。

这得益于贵州茅台在市场上的深耕，在全球64个国家和地区布局106家经销商 ，重点打造中国香港、日本 、新加坡三大样板市场
，通过“茅台文化节 ”等活动提升品牌认知；也得益于公司在产品上持续精进，开发低度酒等符合海外消费习惯的产品 ，使得高附加值茅台酒海外销量同比大幅增长；同时也得益于公司在渠道上的创新
，开放海外经销权，鼓励国内代理商拓展国际市场 ，并通过“走进茅台
”特色之旅吸引国际消费者到访茅台镇
。

茅台在企业文化手册《茅台玖章》中提出出海的具体目标：到2035年
，企业综合实力要进入全球食品饮料行业前五。当前仅就市场规模及覆盖面而言，贵州茅台显然已是国内出海最成功的酒企 。接下来 ，海外销售渠道打通之后
，贵州茅台的国际化战略已经进入到新的发展阶段，也为其未来的发展打开了更大的局面
。

聚焦“九大体系”建设

迈向更高质量增长

即将到来的2025年是“十四五 ”规划的收官之年 ，也是贵州茅台迈向世界一流企业的关键节点。面对复杂多变的市场环境与行业变革，茅台以“九大体系
”建设为核心纲领
，通过研发创新
、市场深耕与质量管控三大战略引擎，擘画出高质量发展的新蓝图 。

贵州茅台母公司茅台集团在第七届第三次职工代表大会上明确提出 ，将重点推进现代化产业体系、现代企业治理体系 、全链条质控体系
、双循环市场营销体系、科技创新体系 、品牌体系
、文化体系、人才体系 、风险管控体系等九大体系建设。这不仅是茅台对自身发展逻辑的系统性重构
，更是其应对行业周期、提升全球竞争力的关键布局
。

以酒产业为核心，茅台集团联动酒旅康养
、产业链金融两大板块 ，形成“主价值链、延伸链 、服务能力链”三链共进的产业格局。例如
，酒旅康养板块通过文化传播与品牌推广，打造“茅台文化IP ” ，推动“酒旅融合”新业态；产业链金融则强化风控管理
，提升供应链韧性 。

2025年，茅台集团研发投入计划同比增长10.2% ，通过加大研发力度
，进一步提升企业的核心竞争力
。过去一年，茅台已推进389个科研项目 ，申请发明专利170项，2项成果达国际领先水平。例如
，通过数字化技术优化供应链管理，实现从原料采购到成品出厂的全链条无缝对接；生物科技则助力酱香酒风味物质研究 ，提升产品独特性 。?

在国内市场
，贵州茅台通过“自营体系
”与“经销体系”互补，已经构建“产品+渠道+服务 ”三维网络
。2025年重点推进“三个转型
”：客群转型要聚焦“新商务”人群 ，推动客群组成和结构转型；场景转型要在持续巩固好传统聚会的基础上
，围绕“新商务 ”人群打造符合所在行业
、产业特点和人群偏好的宴饮场景；服务转型不仅要满足消费者多样化、个性化消费需求，还要回归“酒以成礼 、酒以成欢
”的酒文化内核 ，提供情绪价值。

在国际市场
，茅台将中国香港
、新加坡、日本列为三大样板市场，2024年出口营收突破50亿元 ，销量超2100吨 。通过“文化先行”策略
，茅台在海外举办225场品鉴活动，吸引1.5万人次参与 ，去年10月的国际化营销工作，Facebook 、X（Twitter）
、Instagram、Pinterest 、LinkedIn
、YouTube六大海外社交媒体平台账号协同发力
，总曝光量超5876万次，实现有效互动近92万次 ，进一步提升了茅台品牌的国际影响力
。未来
，贵州茅台还将继续优化产品结构，推出适合亚洲市场的低度酒与文化系列酒 ，强化本地化运营。

贵州茅台有一条铁律——质量是生命之魂 。从投料到出厂
，一瓶茅台酒约需8100多人次的人工参与
。仅在2024年，贵州茅台就在制曲方面开展了13项探索实验 ，在制酒环节开展了14项生产探索实验。在包装环节
，茅台对产品管控的要求甚至严格到小数点后第四位，2024年的产品一次抽检合格率达99.9998% 。也正是对每一个细节的严格把控 ，才最终形成了贵州茅台整体产品品质的稳定。

面向2035年全球前五的目标
，贵州茅台以“质量是生命之魂 ”的坚守与“股东利益至上
”的担当，诠释着企业韧性
。当千亿营收与文化IP、当传统技艺与数字科技深度融合 ，茅台已为中国品牌全球化写下生动注脚——唯有将匠心融入血脉，以创新激活传统
，方能在时代浪潮中续写传奇。

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