专题：关税“风暴 ”即将落地 机构预计A股回暖

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业，及时
，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　◎记者 汪友若

　　上周 ，A股科技板块下行
，市场延续窄幅震荡格局
。从3月整体表现看，A股主要指数走势分化明显。行业方面 ，有色金属、社会服务 、煤炭等方向涨幅居前
，计算机
、电子、通信等成长板块表现较弱 。

　　进入4月，A股将进入财报窗口期
。机构普遍认为 ，业绩确定性将成为4月市场获取超额收益的主要抓手
，资金关注点将逐渐切换至基本面。不过，中期视角下 ，AI产业链的产业趋势仍在演绎
，整体景气度稳中向好，投资者可逢低布局 。

　　“4月决断”压力或基本释放

　　从日历效应来看 ，A股历来存在“4月决断
”现象
。即进入4月后，市场基本面更加明朗
，宏观政策形势更加清晰，投资者可以对行情作出更明确的判断。

　　对于近期市场出现的阶段调整 ，申万宏源证券认为
，“4月决断”窗口临近，市场风险偏好下降是短期调整的直接原因 。该机构认为 ，短期调整兑现后
，“4月决断 ”压力已基本释放
。国内AI产业链中，算力板块业绩兑现可见度较高；与此同时 ，AI应用层挖掘尚不充分
，当前市场处于等待爆款应用落地催化的阶段，因此缩量调整的幅度和时间都有限。

　　东吴证券表示 ，“4月决断
”的本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据 、业绩兑现能力
、政策的边际变化
，三者共同对股价形成影响 。东吴证券分析认为，今年“4月决断”的特点或在于 ，基本面定价权重显著抬升，二季度投资者需聚焦地产与消费的复苏在数据层面的进一步验证
。

　　中信证券从资金面角度分析认为
，后续A股有望回暖。一方面，中信证券渠道调研的情况显示 ，后续部分追逐港股的趋势资金可能会流向A股；另一方面
，两市股票型ETF近期重新开始获得净流入，3月28日当周累计净流入22.1亿元 ，结束了连续8周净赎回的态势 。

　　市场关注点重新聚焦基本面

　　从市场风格来看
，临近4月，随着宏观经济数据逐步公布 ，上市公司业绩陆续披露
，市场即将步入基本面验证期。机构普遍认为，在这一重要的时间节点 ，市场关注点已重新聚焦到基本面
。

　　广发证券统计显示
，过去5年的数据中，4月是A股一年当中“最交易基本面 ”的一个月 ，二、三季度也是“景气投资
”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段
，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入对于业绩的前瞻与验证阶段 ，对A股一季报的关注度随之抬升 。

　　广发证券认为
，整体来看，参考1月至2月工业企业利润等高频经济数据 ，一季报A股（不包含金融板块）总体的收入增速 、利润增速有望筑底回升
。分板块来看
，顺周期行业中有色金属、工程机械等细分领域一季报前瞻业绩较佳；科技板块中，半导体设备
、内存接口芯片、光模块等细分方向一季报景气确定性较高；多数红利行业的一季报增速保持稳定 ，从长期维度来看
，红利板块是为数不多不需要择时 、可以长期配置的资产。

　　国泰君安证券同样表示，4月是股市运行中最关注增长表现的月份 。市场风格再平衡背景下 ，国泰君安证券看好受“两新 ”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）提振的板块
，如电力设备
、轨交、工程机械 、消费电子
、家电等
。此外，部分周期行业有望受益于供给端优化或新需求拉动涨价 ，投资者可适当关注化工、有色 、建材等方向。

　　AI产业链中期仍有演绎空间

　　对于近期以AI产业链为代表的科技板块的回调，机构认为
，AI产业链的产业趋势仍在演绎，整体景气度稳中向好 ，适度回调反而是较优上车机会 。

　　中信证券表示
，本轮中国资产行情的主要逻辑就是以AI和创新药为代表的自主创新驱动，这一点不会因为活跃资金退潮而发生变化
。在较难进行择时的情况下 ，中信证券建议投资者坚持“科技点火
”的大方向
，保持相当的头寸避免踏空脉冲式行情。为了在一定程度上控制回撤，可以在组合中增加一些持续受益于险资增配的红利资产作为底仓 。产业主题方面 ，中信证券看好端侧AI
、算力和AI应用领域在二季度出现新的产业催化
。

　　海通证券认为
，从中期维度来看，AI浪潮引领下产业周期向上的科技是本轮行情主线。从技术端看 ，近期腾讯、阿里等科技企业纷纷加大对AI领域的资本开支
，或为科技行业带来增长动力，拥有技术优势的龙头企业正加速崛起中 。从美股龙头科技股的崛起经验看 ，其主要覆盖硬件设备 、软件服务
、半导体、人工智能 、云计算等前沿科技领域。未来，AI应用、半导体
、高端制造等领域也有望涌现中国科技的代表性企业
。