来源：时代周报-时代在线

　　中国现制茶饮行业的资本化进程再进一步。

　　此前多次传出赴美上市消息的霸王茶姬，于北京时间3月26日凌晨向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书 ，将赴纳斯达克上市
，其股票代码定为CHA，即“茶”的拼音 。

　　过去一个多月内 ，古茗与蜜雪冰城接连登陆港交所
。而奈雪的茶与茶百道
，则分别于2022年和2024年上市。作为迄今为止第六个递交招股书的现制茶饮品牌，霸王茶姬冲击资本市场称得上姗姗来迟 。

　　但随着蜜雪冰城上市首日股价大涨40%打破了行业“上市即破发 ”的窘境 ，市场对现制茶饮的信心回暖，茶饮故事也再次叩开了资本市场的大门。

　　而作为行业新秀的霸王茶姬
，也不乏颇为亮眼的成绩单
。截至2024年底，霸王茶姬全球门店数达到6440家。2024年 ，霸王茶姬GMV为295亿元
，营收124.05亿元，净利润为25.15亿元 ，净利润率达到20.3% 。

　　通过几年来的招兵买马
，90后的霸王茶姬创始人张俊杰也集结了一支全明星高管团队
。目前，霸王茶姬的首席财务官为曾担任麦当劳中国首席财务官的黄鸿飞 ，产品开发副总裁为曾在喜茶负责产品研发的胡维仁。同时
，霸王茶姬的董事之一，则是海底捞创始人之一、董事会主席张勇 。招股书显示 ，张俊杰为茶姬控股大股东
，持有A类普通股19.9%，持有B类普通股38.7% ，尹登峰担任董事 、首席运营官，持股7.1%
。

　　眼下
，霸王茶姬正处于其品牌势能与业绩的最高点，或许也是最适合其上市的节点。

　　6440家门店去年贡献GMV294.577亿

　　在一众行业头部现制茶饮品牌中 ，霸王茶姬是不折不扣的后来者 。2017年
，霸王茶姬在云南开出第一家分店时，同处高端赛道的奈雪的茶与喜茶 ，分别已成立2年与5年
，而作为行业龙头的蜜雪冰城，则在当年迎来了其成立的20周年
。

　　截至2024年 ，霸王茶姬的门店规模
，已超过同赛道的喜茶与奈雪的茶。其124.05亿元的营收，也远超门店数量更多的古茗和茶百道 。2023年 ，茶百道门店数量达到7801家
，营收为57亿元
。2024年前三季度，古茗门店数量达到9778家 ，营收则为64.41亿元。

　　霸王茶姬发展的转折点在2021年 。这一年，霸王茶姬在3个月内披露了来自复星集团
、XVC与琮碧秋实的两轮融资
，总金额超过3亿元，从此开启了全国扩张。

　　招股书显示 ，2022年—2024年
，霸王茶姬总GMV从12.937亿元增长至294.577亿元，净收入从4.92亿元增长至124.06亿元 ，净利润则从2022年9070万元的净亏损
，增长至2024年时的25.15亿元
。霸王茶姬门店的数量从2023年末的3511家增加83.4%至截至2024年年末的6440家。

　　同一时期，霸王茶姬中国单店月均GMV从2022年的17.75万元增至2024年的51.17万元 。作为对比 ，奈雪的茶2024年的单店月均GMV为22.13万元
。

　　区别于大部分SKU众多且产品品类分散的现制茶饮品牌
，霸王茶姬的产品聚焦于配方更简单的轻乳茶，在自动泡茶机、奶泡机等设备的助力下 ，霸王茶姬门店员工8秒钟就能制作出一杯高度标准化的饮品。数据显示
，2024年霸王茶姬表现最好的30%的门店，平均每天销售约1300杯产品 ，是行业平均水平的三倍多 。

　　相比品牌眼花缭乱的产品营销活动，霸王茶姬的推新相对没有那么密集
。2024年
，霸王茶姬一共上新了15款产品，而奈雪的茶的上新产品则在70款。同时 ，霸王茶姬更加倚赖大单品战略
，根据招股书，2024年 ，霸王茶姬国内GMV的约61%
，都来自于霸王茶姬前三大最畅销的产品 。

　　庞大的加盟商团队，则是近两年霸王茶姬得以在全国大规模扩张的基础
。

　　一位霸王茶姬加盟商曾告诉时代财经 ，霸王茶姬对门店管理的要求十分严格
，比如规定制作一杯去冰的奶茶必须搅拌7秒 、冷链物料进货后半小时必须放进冰箱等。“因为霸王茶姬的高速拓店期比行业其它品牌晚了几年，吸取了同行的经验教训 ，所以在门店管理方面
，机制也更完善 。
”上述加盟商说道
。

　　目前，霸王茶姬仍维持着极低的闭店率。2023年和2024年 ，霸王茶姬加盟店的闭店率仅在0.5%和1.5%，其中大多数是因为未能满足霸王茶姬的评估标准而被强制关闭 。

　　现制茶饮即将见顶？

　　时至今日
，霸王茶姬已从一个西南地域品牌，进化成全国性高端品牌。

　　截至2024年 ，霸王茶姬华东地区（浙江
、安徽、江苏 、江西与上海）
、华中地区（山东、山西 、河南
、陕西、湖北与湖南）与华南地区（广东 、海南和福建）的门店总数分别达到1945家、1178家与953家
。位于北上广深四大一线城市的门店数量则达到696家。

　　2024年
，霸王茶姬还通过请来郑钦文和刘翔担任品牌健康大使
、在巴黎开快闪店与密集投放电梯广告等方式，频繁曝光提高品牌声量 。招股书显示 ，2024年
，霸王茶姬的销售和营销费用高达11亿元
。根据艾瑞咨询，霸王茶姬在2024年的微博热搜中出现次数超过50次 ，在中国高端现制茶饮品牌中位列第一
，热搜的累计阅读量超过49亿次。

　　经过两年内的快速拓店与营销，霸王茶姬的势能已攀升至高点 ，但品牌狂飙的后果也逐渐显现 。

　　所有现制茶饮品牌都会面临门店加密后单店收入下滑的问题
。

　　霸王茶姬中国的单店月平均GMV从2023年最后一个季度的57.4万元
，下降至2024年最后一个季度的45.6万元。2023年，霸王茶姬同店GMV的增长率为94.9% ，到了2024，这一指标则下降至2.7% 。其中
，门店最为密集的华东地区，同店GMV下滑最为明显
。2024年 ，华东地区同店GMV增长率为-9.6%。

　　艾瑞咨询数据显示
，按GMV计算，现制茶饮的市场规模从2019年的1022亿元增长至2024年的2727亿元 ，复合年增长率为21.7% 。到2028年
，现制茶饮的市场规模预计将达到4260亿元，复合年增长率降至11.8%
。

　　现制茶饮市场的发展空间已经见顶 ，当前消费趋势下
，留给高端茶饮赛道的增量显然更加有限，而霸王茶姬也显著放慢了开店速度。2024年 ，霸王茶姬新开门店数量高达2929家 。招股书显示
，霸王茶姬2025年计划新开门店的数量则降至1000~1500家。

　　在国内推出新店型与新产品线，并着重在海外拓店 ，或许会是霸王茶姬这一阶段的开店策略
。

　　2024年来，霸王茶姬在上海约16家试点门店推出全新臻萃茶系列产品
，在上述门店，霸王茶姬也首次推出烘焙产品。2025年1月 ，霸王茶姬又在深圳开出了搭载经典轻乳茶产品、上述萃取茶产品以及烘焙款产品的新店型“超级茶仓” 。

　　目前
，霸王茶姬海外门店数量共计156家，均位于东南亚
。其中 ，在2019年就进入的马来西亚市场
，门店数量已达到148家。招股书中，霸王茶姬表示 ，其未来将加强在马来西亚 、新加坡和泰国等成熟市场的业务
，同时探索在美国等其他有前景的市场的扩张机会 。

　　相较于国内，霸王茶姬在海外市场的前景明显更为广阔
。