中金发布研报称 ，维持中国财险（02328）“跑赢行业 ”评级，切换估值至2025年
，同时略微上修公司的净资产预期，对应上调公司目标价17.6%至14.7港元。中国财险公布2024年业绩：保费收入同比+4.3%；综合成本率（CoR）同比+1.0ppt至98.8% ，高于该行预期
，主要由于自然灾害损失超过该行此前预期 。净利润同比+30.9%至322亿元，符合该行预期；每股全年分红同比+10.4%至0.54元 ，略低于该行预期
。

　　中金主要观点如下：

　　2024年承保盈利由于自然灾害有所承压
，该行对2025年展望乐观

　　2024年公司整体保费收入同比+4.3%至5381亿元，市场份额同比-0.7ppt至31.8%；自然灾害产生损失的负面影响 ，中国财险2024年CoR同比+1.0ppt至98.8%
，其中综合赔付率同比+2.4ppt至73%，2024年大灾净损失超过过去5年平均水平50.9% ，为近年来最高：综合费用率同比-1.4ppt至25.8%
，主要受益于公司主动推进“报行合一
”，强化费用精细化管理。分业务来看 ，车险CoR同比进一步改善0.1ppt至96.8%，主要得益于公司在车险领域的竞争优势稳固
，且行业恶性费用竞争被进一步控制 。非车险整体CoR同比-2.8ppt至101.9%，责任险CoR同比-1.8ppt至105.2% ，风险业务处于有序出清进程之中；企财险受灾害影响尤为明显
，CoR同比+9.6ppt至113.4%
。展望2025年，该行预计公司车险CoR仍有改善空间 ，非车业务在没有巨灾损失情况下承保盈利有望大幅修复。

　　利润表现符合预期
，股市转好推动投资收益大幅改善

　　2024年公司净利润+30.9%至322亿元，主要受到股市转好推动；全年总投资资产同比增长4.3% ，总投资收益率同比+2.0ppt至5.5%
，波动市场下投资相较寿险同业更为平稳，凸显商业模式优势 。

　　经营趋势向好支撑远期分红能力 ，长期稳健持有之选

　　中国财险每股全年分红同比+10.4%至0.54元
，略低于该行预期，但该行认为公司长期经营向好趋势愈发稳固 ，这对公司的远期分红能力带来强有力的支撑，考虑分红和净资产增长
，当前位置公司依旧可作为长期稳健持有的投资标的
。

　　风险

　　自然灾害超预期；车险市场竞争加剧；资本市场大幅波动。